最近COVID-19新型冠狀病毒的爆發,給中國和全球航運帶來了巨大的經濟和金融的不確定性。

  兩周前,從經濟角度來看,我們認為當中國“打噴嚏”時,我們都“感冒”了。2003年SARS爆發后,全球經濟與中國的聯系日益緊密,中國已成長為世界第二大經濟體。人們對于冠狀病毒對航運業所造成影響的確鑿事實和可靠數據有很高的需求,現在是時候對這將如何影響全球航運業做出更徹底的“診斷”了?! ?br style="outline: 0px;text-size-adjust: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0)"/>
  冠狀病毒的爆發恰逢農歷新年,導致全國范圍的假期延長。然而,即使延長的假期過去了,中國大部分地區仍然關閉。中國大部分地區每周都受到疫情的影響,實現6%的年度GDP增長目標就變得更加困難。至少,與上一季度相比,2020年第一季度將標志著重大的經濟收縮。隨著中國逐漸恢復,經濟增長也將恢復,航運需求也將開始提振運價,走出當前的低迷。

  限制病毒的傳播和確保經濟增長是一項似乎難以實現的平衡之舉,但中國政府仍在堅定不移地尋求確保經濟增長符合既定目標。為了減輕經濟影響,中國人民銀行最近通過降息和反向回購操作實施了財政刺激措施,以維持銀行體系中足夠的流動性。

  迄今為止,病毒本身和經濟放緩一直集中在中國,但是全球供應鏈已開始感受到中國大范圍關閉的影響。嚴重依賴與中國貿易的國家,例如新加坡和日本,已發出經濟衰退警告,而冠狀病毒也可能對西方發達經濟體產生宏觀經濟影響。

  非常糟糕的“時機”

  疫情爆發正值航運業最艱難的時期之一,目前航運業正為IMO 2020帶來的額外燃料成本和向低硫燃料的轉換而苦苦掙扎。如果冠狀病毒的傳播速度快于以下情形中所假設的速度,將對公司產生何種影響?

  在情景1中,假設該病毒將在2月底之前得到遏制,并且中國工人將在3月初復工,從而促使隨后的制造業,工業生產和煉油廠產量以及運輸需求的回升。

  在情景2中,我們假設在中期,大規模隔離將持續到3月中旬,但此后經濟活動將加快并在4月至5月達到正?;癄顟B。

  情景3是我們的最壞情況,在這個情形中,傳播一直持續到一個不確定的時間點。但是,由于與這一情形有關的大量不確定因素,因此仍然不適用于作出長期預測。相反,它將主要側重短期到中期的影響。

  此外,許多中國的造船廠宣發不可抗力,否則許多造船廠將忙于脫硫塔的改裝。目前估計有150艘船正在中國造船廠進行改裝(來源:克拉克森)。

  進展緩慢的制造和較低的集裝箱裝載率迫使承運人空航

  集裝箱運輸與中國的主要貿易通道——中國至歐洲和中國至北美有著千絲萬縷的聯系,將中國的制造能力與世界其他地區聯系起來?,F在,整個物流鏈都被打亂了。

  首先,許多集裝箱貨物的生產商已經停止生產或生產水平較低。

  其次,中國腹地的集裝箱運輸(卡車運輸)出現了嚴重的勞動力短缺。坊間證據表明,在某些省份,只有不到30%的卡車司機正在值班。

  毫不奇怪,面對較低的集裝箱裝載率,集裝箱公司已經開始大規模取消航次。在亞洲-北歐貿易航線上,農歷新年后的八周內有40趟航次被取消,而去年有15趟航次被取消。(來源:Alphaliner)  

  全球供應鏈中斷  

  航次的取消通過上海出口集裝箱運價綜合指數(SCFI)在一定程度上保護了運價不受冠狀病毒的影響,從1月23日的981.19點降至2020年2月14日的887.72點,僅下降了93點。然而,航次的取消只能在一段時間內抵擋住下行的壓力。

  該病毒將以不同的速度加強對集裝箱市場的控制。亞洲內部市場將首先感受到沖擊,因為運往韓國和日本等周邊國家制造商的半成品(如汽車零部件)數量將減少。如果該地區的制造商由于供應短缺而減產,此后不久,長途貿易將開始感受到壓力。
  


深度!冠狀病毒的繼續傳播,扼住了全球航運的咽喉!
  


  它在哪些方面影響班輪運輸?

  在情景1中,考慮到已經采取的措施,長途貿易在很大程度上不會受到影響。傳統上,受季節性因素影響,2月運費下降,在這種情況下,疫情的影響范圍較小。然而,這一次的交易量仍將較低,尤其是亞洲內部的貿易,這可能會對全球供應鏈造成輕微干擾。 

  在情景2中,由于持續廣泛的隔離檢疫,暫時受阻的活躍勞動力將擴大到制造業、內陸運輸和港口業務。由于地區制造業停滯導致的集裝箱吞吐量下降,這種中斷可能會擴大為全球零售和制成品供應短缺?! ?nbsp;

  在這種情況下,依賴于從中國進口半成品的亞洲及世界其他地區的制造商將不得不暫時減產,從而削弱了全球制造業活動。如果發生這種情況,集裝箱班輪運價和定期租船運價將面臨巨大的下行壓力。然而,在這種影響范圍內,影響將是短暫的,我們可能會看到在疫情過后逐漸恢復到正常的市場狀況?! ?nbsp;

  考慮到當前的信息真空,更廣泛的含義仍然難以概況,但是一個方面已經變得十分明顯:全球供應鏈的脆弱性。美中貿易戰是導火索,冠狀病毒的爆發或將引發更大規模的全球供應鏈重組和多樣化,以惠及其他亞洲國家,甚至更多近鄰國家?!?nbsp;

  干散貨市場的壓力越來越大   

  由于該板塊嚴重依賴中國的進口需求,干散貨運輸將受到最大的打擊。2019年,中國約占海運干散貨進口總額的35%?! ?nbsp;

  春節期間的停運已經影響到了貨運價格。國際海事組織(IMO) 2020年規則的實施以及季節性因素,干散貨的收益受到了嚴重影響,與此同時,冠狀病毒也帶來了額外的重大打擊?! ?nbsp;

  波羅的海海岬型船運價指數(BCI)最近在1月底暴跌至負數區域。負指數本身幾乎沒有傳達有用的信息,但平均收益也表明了干散貨市場的壓力越來越大,2020年2月20日每天的平均收益為2,735美元?!?nbsp;

  傳統上,在中國農歷新年慶?;顒咏Y束后,干散貨市場會急劇回升。由于本周運價僅略有改善,冠狀病毒已推遲了反彈?! ?nbsp;

  如果在假設的情景1中,中國到2月底控制了該病毒,并且工業生產在3月之前回升,那么該病毒對干散貨市場的影響將維持相對短暫?!?nbsp;

  鋼鐵生產是鐵礦石進口的驅動力,將受到打擊,但在接下來的幾個月中將恢復正常水平。盡管如此,進口到中國的鐵礦石租約中,二月份已經遭受了沖擊,只簽訂了38船,比較去年同期簽訂的62船即期船貨是非常明顯的對比。
  


深度!冠狀病毒的繼續傳播,扼住了全球航運的咽喉!



  鑒于鐵礦石現貨貨運量較低,以及中國鋼鐵生產長期傾向于使用廢金屬而非鐵礦石的電弧爐,BIMCO預計,2020年中國鐵礦石進口將整體同比下降?! ?nbsp;

  中國進口的第二大干散貨大宗商品煤炭,也將受到由冠狀病毒引發的沖擊。長假的延長和工業生產的放緩將減少對煤電能源的需求,這從根本上破壞了需求。自2020年1月1日起,六家主要發電廠的燃煤量下降了51%,并且在農歷新年后的幾周內基本保持在該水平。(來源:Commodore研究)   

  中國仍然是世界上最大的煤炭生產國,在實現年度GDP目標的壓力下,中國政府可能優先考慮國內生產而不是煤炭進口。在2020年,煤炭進口增長可能會放緩?! ?nbsp;

  在我們的情景2中,病毒傳播持續到3月中旬,干散貨運輸將在第一季度的剩余時間內處于低迷的收益環境中。建設項目和工業項目將保持放緩直到3月中旬,然后才逐步反彈。

  在這種情況下,第一季度干散貨收益的改善將以燃料價格下降的形式出現,而不是需求上升?! ?nbsp;

  對石油的需求降低導致油輪運費暴跌  

  冠狀病毒使油輪的運費承受巨大的下行壓力。從波斯灣到中國的超大型原油運輸船(VLCC)收入從1月2日的每天103,052美元下降到2020年1月18日的每天18,326美元。然而,冠狀病毒并不是在這一期間對油輪市場的唯一影響方面:美國最近還取消了對一家大型中國油輪實體的制裁,促使一大批超大型油輪重新進入市場?! ?nbsp;

  在冠狀病毒感染之后,從一月到二月,全球對液體燃料的需求前景已下調了每日37.8萬桶(桶/天)(來源:EIA)。預計到2020年,疫情將使中國的液體燃料需求平均減少19萬桶/天。該調整取決于三個組成部分:經濟增長放緩,航次取消和其他運輸燃料的減少?! ?nbsp;
  同樣,國際能源署預計第一季度石油需求將減少43.5萬桶/天,為10多年來首次同比下降?! ?nbsp;

  如前所述,在BIMCO的冠狀病毒情景1中,假設中國的煉油廠產量和原油進口在2月份將保持低位,但在3月份將開始恢復,并在4月份恢復正常。油輪的收益將在2月至3月期間受到疫情的“擺布”,此后未必會出現大幅反彈。與經濟活動、春節旅行和普通石油產品消費相關的大部分石油需求都被永久性地破壞了,因此我們不應指望出現v型復蘇。
  


深度!冠狀病毒的繼續傳播,扼住了全球航運的咽喉!



  在情景2中,在第一季度的剩余時間內,中國的原油進口量將保持較低水平,然后在第二季度恢復正常水平。再加上IMO 2020的額外燃料成本,許多油輪運營商的季度利潤率可能回到負數區域,與第四季度的正數結果形成鮮明對比?! ?nbsp;

  或許冠狀病毒只是加速了運費的下行壓力,而運費遲早會降下來。隨著冠狀病毒的影響以及美國制裁的影響逐漸消失,油輪市場的真面目開始顯現?!?nbsp;

  就在一個月前,運價還在利潤極其豐厚的區域內徘徊,這在很大程度上是受到美國加強制裁、季節性因素以及與IMO 2020相關的貿易變更的推動。然而,這不應該與強勁的市場基本面相混淆,因為這不是我們所擁有的。2019年原油油輪船隊總數增長了6.2%,遠遠超過需求。鑒于冠狀病毒已經放緩了2020年的需求,因此今年還不能完全恢復供需平衡?! ?nbsp;

  新型冠狀病毒的爆發說明了航運對中國經濟的依賴程度。如果大量的中國勞動力被隔離,航運業將陷入困境?!?/p>

來源:海運圈


2020年02月26日

運輸需求陡降,集裝箱航運公司密集抽停航班
在冠狀病毒爆發之際,集裝箱運輸業正在歷經「乘風破浪」

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